进入9月份，PVC(6455, 125.00, 1.97%)期价冲高回落，由8000点附近回落，反复测试目标位6300，近期期价跌势逐渐放缓。期货市场低位整理，现货市场成交平平，出现抛货现象。贸易商信心受挫，积极出货，现货价格继续下移。PVC装置平稳运行，但现货交投受阻，导致华东及华南地区社会库存继续上涨。电石企业开工仍显不佳，开工负荷下降现象仍屡有出现，使得电石供应不足现象未有缓解。多数下游到货未见改善，采购积极性较高，成本支撑尚存。在多空因素交织下，期价维持震荡走势，下方6300附近支撑较强，上方7000关口。10月份检承压。

　　一、现货成交欠佳

　　电石法PVC市场价

　　乙烯法PVC市场价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　PVC期货自9月份以来持续大跌，现货市场受期货拖累，尤其是华东地区电石法PVC价格，随期货走低下跌。贸易商信心受挫，积极出货为主。国内PVC市场延续平静，下游需求不佳，整体成交不温不火，期货剧烈震荡，参与者观望情绪浓厚，各地交投僵持，部分实单成交价略松动。5型普通电石料报价：华东市场主流自提报价6640-6680元/吨；华南地区6700-6750元/吨自提；山东主流6800-6850元/吨送到，河北市场主流6630-6700元/吨送到。

　　二、装置开工回升

　　不同工艺开工率

　　国内整体开工

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　PVC企业开工率继续提升，主要是前期检修企业假期之间开工陆续提升，君正、亿利、鄂绒、金昱元、台塑宁波装置开工基本恢复至9成左右，鲁泰化学、青海宜化装置负逐步提升中，开工略降的仅吉兰泰、宜宾天原，昊华宇航。根据统计数据显示，PVC整体开工77.53%，环比上升4.8%。其中，电石法PVC开工率76.64%，环比上升3.63%；乙烯法PVC开工率82.36%，环比上升11.16%。

　　后期计划检修企业统计

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　三、社会库存累积

　　华东及华南社会库存

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　国内PVC市场先跌后涨，成交量一般，市场到货稳定，库存继续增加。数据显示华东及华南市场总库存环比增加6.21%，较去年同期高67.86%。需求旺季进入尾声，PVC终端需求难有大幅该晒，预计库存仍将略增。

　　四、成本支撑仍存

　　电石到货价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　电石市场价格继续上涨，北方多数PVC企业电石采购价连续上涨2次共计80-100元/吨，带动整体价格重心继续上移。电石价格10月份继续上涨，主要仍因供应紧张。电石生产企业开工不正常，因为变电站故障、电力紧张等原因造成的限电对乌盟和准格尔旗部分电石炉造成影响，也仍因电石炉生产不佳现象，导致电石产量一直难以提升，货源较为紧俏。电石供应仍偏紧，下游到货不佳，仅能维持够用，甚至还有供应缺口，所以采购极为积极，屡次用涨价来争取到货。

　　五、现货深度升水

　　PVC基差

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　市场看空情绪较浓，PVC期货价格走弱。PVC现货处于大幅升水状态，华东地区现货市场价与PVC期货主力合约的基差为305。

　　六、“2+26”政策影响

　　随着供暖季的逐渐临近，各地纷纷出台相关政策。2017-2018年“26+2”城市冬季错峰生产的大幕也徐徐拉开，时间将持续到2018年3月底。随着采暖季及中国十九大召开的临近，防污限产迫在眉睫，北京依旧周边城市限产措施已逐步实，对PVC下游市场会产生一定影响。

　　方正中期